北韓駭客嫌疑浮現！加密貨幣狂飆又暴跌，市場風險能否被控制？

加密貨幣市場迎來大震盪。上週五，Coinbase 宣布美國證券交易委員會（S.E.C.）撤銷對其的訴訟，市場一度歡騰。然而數小時後，主要加密交易所 Bybit 遭駭客攻擊，損失高達 15 億美元，創下歷史新高。比特幣、以太幣價格應聲下跌，Coinbase 股價亦下滑 8%。這一事件凸顯了加密產業的高風險性，即便受到政治支持，仍充滿詐騙與安全隱憂。北韓駭客嫌疑浮現，再次暴露市場的脆弱性。

（Source：tradingview）

系統性風險與市場傳染效應

相較於傳統金融機構（如銀行與證券交易所）受金融監管機構（如美國證券交易委員會 SEC、歐洲銀行管理局 EBA）嚴格規範，要求實施風險控制與資本適足率標準，大部分加密貨幣交易所並未受類似的合規約束，導致它們在面對重大駭客攻擊或流動性風險時，難以提供足夠的保障。例如，根據《巴塞爾銀行監管框架》（Basel III），銀行必須維持一定比例的準備金以確保流動性，但大部分加密貨幣交易所並未採取類似的風險管理機制，這使得它們在遭遇重大資金流失時，更容易發生市場動盪。

此外，加密貨幣市場的無國界特性，使其成為資金快速流動的溫床，一旦某交易所發生大規模資安事故，資金可能迅速外流至其他交易所，導致市場短期內流動性不足。當市場內的個別金融機構或資產價格遭遇劇烈變動時，可能會透過市場信心動搖、槓桿交易清算、投資組合調整等機制，迅速擴散至其他市場或資產類別，甚至影響金融體系的穩定性。

近年來，穩定幣（Stablecoins）已成為加密貨幣市場中關鍵的價值儲存工具，然而其法律監管仍處於不明確狀態。部分穩定幣（如 USDT、USDC）與傳統銀行存款掛鉤，而部分則基於去中心化金融（DeFi）機制運作，這使得它們的系統性風險與傳染效應難以預測。Bybit 遭駭事件再次證明，缺乏適當監管的交易所可能成為全球市場不穩定的導火線，並進一步影響投資者信心與市場流動性。

監管套利與金融體系整合

此次 Bybit 遭駭事件再次凸顯了「監管套利」的問題，即不同司法管轄區監管標準不一致，導致部分交易所選擇在監管較寬鬆的地區營運，以規避嚴格的合規要求。Bybit 註冊於杜拜，雖擁有部分監管框架，但其安全標準與資產監管機制並不及美國、歐盟等主要金融市場的要求，這使其成為駭客攻擊的高風險目標。相較之下，受美國監管的 Coinbase 需遵守更嚴格的資安與風險管理規定，因此至今尚未發生類似規模的駭客事件。

監管套利問題不僅影響投資者信心，也可能對全球金融市場帶來長遠影響。隨著加密貨幣市場與傳統金融體系的整合日益加深，部分銀行與機構投資者已開始涉足加密資產，甚至推出與加密貨幣掛鉤的金融產品。然而，若加密貨幣交易所缺乏統一監管標準，未來可能出現系統性風險擴散至傳統金融市場的情況。例如，若某大型交易所發生類似 Bybit 的駭客攻擊，而該交易所的穩定幣或其他數位資產與銀行機構的業務掛鉤，則可能對銀行資產負債表產生影響，進一步影響金融市場的穩定性。

各國監管機構應加強國際合作，制定統一的加密貨幣監管框架，確保所有交易所都符合最低安全標準，並要求主要市場參與者定期進行資安測試與透明化報告。若放任監管套利現象持續擴大，未來類似 Bybit 的資安事件可能不僅影響加密貨幣市場，更可能衝擊全球金融體系，帶來不可預期的風險。